周期和非周期股都有機會

　　小市值股的調整，引發市場對于周期股卷土重來的預期。銀行，地產，煤炭等周期類行業再次受到各方關注。和去年對周期類股的分歧一樣，今年依舊有相當多的機構對周期股看法謹慎。也有部分基金認為，周期行業有階段性的機會。

　　華安基金在其最近發布的2011策略報告中認為，2011年投資周期和非周期股票有望獲得比較均衡的收益。同時，城鎮化和戰略新興行業的發展也會弱化傳統行業的周期屬性。未來市場有望以業績預期、估值提升為動力展開反彈，在未來市場震蕩波動的低谷中，可以尋找并逐步布局行業經營穩健、增長穩定的公司，以此獲得較大的投資機會。

　　華安認為，周期性行業將依次趨向供需平衡。采用絕對估值法測算，當前公司股價已經基本反映最悲觀和中性情況之間的預期，這類行業比較容易在一個非常差的預期基礎上實現需求或盈利的大幅度超預期，其盈利也會迎來從悲觀預期向歷史均值回歸的過程。華安基金預計，2011年投資周期和非周期股票可能獲得比較均衡的收益。同時，城鎮化和戰略新興行業的發展也會弱化傳統行業的周期屬性。

　　華安基金認為，2011年有六大宏觀主題將影響全年的市場走勢：第一，通脹率早于市場預期而回落，貨幣緊縮預期從高漲到淡化；第二，人民幣升值持續進行，速度加快；第三，房價基本平穩但銷量穩步回升；第四，上市公司業績2010年四季度顯著超一致預期、全年保持合意增速；第五，美聯儲推出QE3可能性消失，2011年下半年開始討論退出部分刺激措施；第六，歐元區個別國家被迫進行政府債務重組。

　　在宏觀背景環境復雜的情況下，投資只能適當先行。具體而言，可以重點關注三類行業：首先，轉型推進行業。因為轉型是一個超周期的大題目，轉型推進行業因此具有了對抗貨幣收縮的堅實支撐；其次，稀缺資源行業，因為貨幣收縮的背景是經濟恢復，而經濟恢復必然會對資源加大需求；最后，被市場低估的行業，這類行業中蘊含的泡沫極少，隨著經濟恢復，其基本面和估值的優勢會凸現出來。

　　電力、裝備制造受關注

　　自下而上的個股投資仍被認為是今年的重要策略，其中新興行業中的若干分支，如電力、智能電網等較為被看好。

　　國海富蘭克林認為，單從資本市場的發展趨勢上看，經濟擴張與流動性收縮的互動效應將貫穿今年始終，因此市場將不會形成一定程度上的趨勢定向，行業結構性輪動或將成為主導。而“上半年重在行業配置，下半年重在個股選擇”已在市場的“試溫”中取得共識，踏準時點投資成為謀取超額收益的主導因素。

　　具體行業，國海富蘭克林基金認為，受益于“十二五”規劃的利好，電力設備行業具有較好的投資機會，建議超配該行業。而從細分板塊看，特高壓、智能電網、新能源和節能減排將是該行業投資的四條主線。

　　此外，消費品行業特別是低價快速消費品行業具有較好的行業前景。2011年上半年，若通貨膨脹控制在5%以內，大眾快速消費品能夠順利將成本上漲轉嫁到終端消費者，就會有盈利和估值雙升的投資機會，大量細分子行業的龍頭企業密集上市，也會帶來新興細分子行業的投資機會。

　　同時有三條投資線索可以關注：其一，可以沿著國家產業結構調整的方向，選擇諸如戰略新興產業、綠色經濟農業以及汽車、旅游行業等新消費熱點，有望在“十二五”規劃中受益良多；其二，在目前國際市場流動性充裕，世界經濟從復蘇走向擴張，流動性和基本面雙重推動，大宗商品價格存在上漲動力，可繼續看好農產品、貴金屬、工業金屬和能源價格；其三是針對供給受限的周期性行業，如基建需求旺盛的高鐵、水泥、焦煤和化工行業等，都存在著一定的上升周期。目前國內周期性行業也正處于估值修復階段，產能瓶頸行業供需逆轉和新興行業估值泡沫破裂后的大浪淘金將可能成為主要的投資機會。